智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，浪掷板块投资的中枢因子是估值，在现时浪掷板块低估值、利率下行、计谋催化下复苏周期昂首(哪怕是很弱的斜率)，以宏不雅叙事而抵浪掷过分悲不雅反而是一种风险，深爱恒生互联网。配置层面，以10年期中债收益率推断的恒指股权风险溢价(ERP)处于打破向下一倍圭臬差、与2024年10月初终点的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有诱骗力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已打破连年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落，但可比区间内好意思债的配置性价比依然高于港股，后续外资配置港股的意愿仍需更多不雅察。

天风证券主要不雅点如下：

本轮港股交投情愫不足前三轮行情，在于这次作风缩圈较为赫然。

在港股资格合手续一个多月的上行势态后，恒指市集宽度(股价高于20均线以上因素股占比)从低位22.9%上升至3月7日高点90.4%，但该谈论在本轮行情中的陡峻进度与峰值均不足2022/11、2024/4、2024/9三轮行情，同样法例也体当今RSI谈论上，标明市集高涨尚未达到全面共振的情景。

这种风物产生的原因是港股的上行能源主要集结在少数板块，限度3月7日，年内仅有资讯科技(+34.7%)与可选浪掷(+32.1%)两个板块跑赢恒生指数(20.79%)，其中恒生科技指数的更始10日成交额占比一度打破40%创下历史新高，其他行业的资金参与进度受到挤压，这种高翻脸(收益方差)与高拥堵的情景响应港股存在局部过热迹象。

恒指隐含里面关联性指向因素股运行要领或转头一致。

当年3年，恒指隐含关联性(1个月)曾在几个时分点波及底部区间，如2022/7/28、2023/2/2、2023/5/16、2024/5/17，对应恒指来到阶段性高点。限度2025/3/7，该谈论回升至0.39，在2/26曾回落至0.33。若参考连年法例，后续隐含关联性或运转回升，因素股间的分化将逐步拘谨，除前期涨幅较大的科技与可选浪掷之外的板块对恒指的影响力有所普及，某种意旨上“扩散行情”照旧运转。

若后续其他板块奴隶科技补涨，代表投资者对港股举座合手乐不雅立场，这一普涨情形隐含的逻辑可能所以下两点，一是分子端，市集对港股盈利远景的预期改善，不错看到本年以来恒指远期EPS合手续上修，季度环比增速对应上行，中国经济随机指数出现筑底企稳迹象；二是分母端，群众配置资金转头中国，慑服中国经济修订与科技价值重估的历程。

当年几年，剔除中国的新兴市集指数与剔除好意思国的弘扬市集指数走势并无太大互异，而MSCI中好意思指数却出现较大分化，响应国际投资者更多是基于大国博弈因素来进行群众配置。跟着国内经济企稳以及科技翻新的恶果逐步泄露，外资有望继续转头中国市集。

部分亚太资金加仓中国，西洋资金扔合手不雅望立场。

将外资分别为主不雅多头(LongOnly)与对冲基金(HedgeFund)两个类型，前者以配置策略为主，后者更多参与阶段性来回契机。彭博社报说念，对冲基金在2月初大幅流入中国职权钞票，为四个月来最大单周流入范畴，但在随后四周聚首减合手，这类不踏实性较高的快钱对港股更多是形成来回脉冲，很难起到踏实器作用。

至于主不雅多头，彭博对部分亚太大型主动股票基金的区域配置分析夸耀，近几个月来浩繁基金正削减印度股票敞口、增合手中国股票，韩国投资者也在2月购买了三年以来单月最多的港股，对中国市集合手改善预期。对比之下，西洋主动措置型LO累计净流出范畴还在扩大，仅在2023岁首出现回流，这类资金可能需要不雅察到更为平方的宏不雅支撑计谋或经济回转信号后才会算作。

赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步不雅察基本面改善情况，恒生已先行，A股反应滞后。

字据经济复苏与市集流动性，不错把投资干线降维为三个标的：

1)Deepseek打破与开源引颈的科技AI+

2)浪掷股的估值竖立和浪掷分层慢慢复苏

3)低估红利连接崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的工夫，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI哄骗端和浪掷端的打破。浪掷板块投资的中枢因子是估值，在现时浪掷板块低估值、利率下行、计谋催化下复苏周期昂首(哪怕是很弱的斜率)，以宏不雅叙事而抵浪掷过分悲不雅反而是一种风险，深爱恒生互联网。

风险指示：外洋流动性快速收紧；好意思国经济硬着陆风险；国际场面复杂化。

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